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作者：皇甫子桐
时间：年2月23日晚上
时间或许会让曾经蒙上尘埃，但却不会风化那些鲜活的记忆。人生不过几十年，谁也捉不准下一秒是不是最后一秒，也不知道下一秒又会突然错过了哪个人。而过去已经过去了，即使一直很用力的奔跑，你也追不回来逝去的东西。只有现在，手里握着的才是最真实的，才是真正是属于自己的。面对股海沉浮，思维要灵活，握得住现在，才展望得了未来。
竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知。
回顾2月21日周五的股市表现：远程办公、网络安全、贵金属、国产软件等板块涨幅居前。美国发布量子网络战略构想，量子通信板块崛起，三力士、浙江东方、科华恒盛等多股涨停。创业板指盘中站上点，两市成交额连续第三天突破万亿。截至收盘，沪指涨0.31%；深证成指涨1.05%，盘中创逾4年新高；创业板指涨1.82%，刷新反弹新高。两市连续三日成交超万亿，当日合计成交.33亿元。
连续2天的股市反弹，基本符合我之前的预期：19、20日，子桐第一时间在内·部·群、第二时间安排专人对照之前赞赏支持我们的读者头像提醒了短线有变的观点以来，截止到现在，A股的表现是符合预期的。
首先我们来看一下，本轮行情得以反弹那么久的原因（沪指点到目前的点附近）。原因详实如下：
1、行政手段干预。
2月初，券商中国报道，紧随监管暂停期货夜盘交易之后，数家券商表示接到监管通知，2月3日起暂停融券卖出业务，并控制融券业务新增规模。其用意一目了然。
2、2月初，高层连续“呵护”市场。
2月2日下午，央行发布公告称，在2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足供应。
过往的春节假期后，节前投放的现金大量回流银行体系，且银行体系季节性流动性需求下降，央行一般选择暂停公开市场逆回购，并通过逆回购到期自然回笼流动性。以去年春节为例，在2月4日至10日的假期后，首周(2月11日至17日)共有亿元逆回购和亿元中期借贷便利(MLF)到期。亿元的央行流动性工具全部到期实现自然净回笼。
年1月下旬，人民银行开展了数次公开市场操作，均为14天期逆回购。由于休市时间延长，开市首周(2月3日至9日)，逆回购到期量共计亿元。其中，今日到期的央行逆回购(包括顺延到期)多达亿元。
资金量更大、且更为集中的情况下，央行却选择在2月3日，也就是开市首日，大手笔投放1.2万亿，当日实现净投放亿元。这也使得银行体系整体流动性比去年同期多亿元。
央行此举，无疑是保证银行体系流动性充裕及货币市场稳定运行。一方面，为金融机构支持WY防控、服务实体经济和保持金融市场稳定提供支持；与此同时，明确的政策意向，也在WY的特殊时期，更好地消除一部分人的担忧和恐慌，提振市场信心。
此后，我们能够看到，A股就在如此宽松的资金“水”周期里，杀出了一条血路：沪指从2月4日的点，一路杀到了现在的点。
3、日前，央行2月LPR报价：1年期贷款市场报价利率（LPR）为4.05%，此前为4.15%；5年期以上贷款市场报价利率（LPR）为4.75%，此前为4.8%——数据基本符合预期。
事实上，早在2月3日，央行就已透露了降息的信号。央行副行长也曾“预测说”：MLF利率和LPR利率会同步下降。我们暂且先来回顾一下最近一个月央行的动作：
2月3日，央行逆回购操作1.2万亿，增加市场流动性；
2月4日，央行再次逆回购操作操作亿，确保市场流动性充足；
2月10日，央行逆回购操作亿，维护流动性合理充裕；
2月11日，银行逆回购操作亿，确保市场流动性充足；
2月17日，央行释放出了最强烈的降息信号：上午9点46分，央行通过官方网站宣布：开展亿元的中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年，利率为3.15%。
这意味着，中国在降息上迈出了关键一步。预示着，2月20日的LPR（贷款市场报价利率），将至少有10基点的降息。
而最近的一次操作是在1月15日，当时的中标利率是3.25%，相比之下，此次下调了10个基点。
1年期中期借贷便利（MLF）是目前最要的“政策利率”，是影响当前贷款市场报价利率（LPR）的基本坐标。
接着，我们再来科普一下LPR是什么？
贷款基础利率（LoanPrimeRate，简称LPR）是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。
贷款基础利率的集中报价和发布机制是在报价行自主报出本行贷款基础利率的基础上，指定发布人对报价进行加权平均计算，形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布。
再次，再抛出一个问题：LPR怎么算？回答：每月20日由18家银行报价，剔除一个最高价、一个最低价之后的平均价，由央行委托“全国银行间同业拆借中心”负责统计、发布。各银行的新增贷款，都要参考LPR执行。
在MLF利率下调后，本月一年期LPR报价会随之下行，预计下调幅度将为10个基点，这将直接推动企业贷款利率下调。考虑到此前三次一年期LPR下调幅度均为5BP，这意味着市场化降息过程将会加速。
因WY对宏观经济及房地产行业均形成一定下行压力，LPR的小幅下调将有助于稳定房地市场运行，亦符合宏观产业的运行，总的来说，基本符合当前宏观及行业政策强化逆周期调节的整体方向。
因此，这个LPR的下调，亦是推动股市短线走高的动力之一。
4、最新的社融数据比较美丽：中国1月新增人民币贷款亿元，预期为3亿元，前值为亿元。中国1月货币供应量M2同比增长8.4%，预期为8.6%，前值为8.7%。中国1月新增社会融资规模亿元，预期为4亿元，前值为亿元。
新增社融、信贷均超预期，信贷结构有所改善，但这反映的是年底经济短暂企稳的情况，预计WY影响后面会逐步开始显现（时间待定，如有情况，会及时在内部群通知，如果有铁粉大力赞赏我们的文学创作，我们也可以分享给他）。
社融、信贷增量超预期，存量社融增速10.7%，新增社融5.07万亿元，创新高；新增信贷3.34万亿元，同比多增亿元；M2增速8.4%，M1增速0%，春节错位影响下，环比均下降。从结构来看，地方专项债是社融增长主力；贷款结构改善，企业长短贷均多增，居民短贷大幅减少。
在股市得以持续拉高之后，又有这么一个靓丽的社融数据助推，其结果可想而知。但长线走势会如何，感兴趣的读者可进一步跟进。
5、近日，央行发布了《4季度货币报告》，前面讲了一堆话（在我看来都是废话），最后的那一段话给足了市场想象的空间。具体是这样描绘未来的：灵活运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。推动银行通过发行永续债等途径多渠道补充资本，提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。创新和运用结构性货币政策工具，引导金融机构加大对小微、民营企业和制造业的信贷支持，加大对疫情防控相关领域、相关地区的信贷支持。在做好防控工作的前提下，全力支持各类生产企业复工复产……
这潜台词就是：不排除未来继续动用降准降息这一招来刺激经济啊。想保持GDP按照预期增速前进，庙堂上的那帮人除了放水这一招还是放水这一招，实在憋不出啥大招来了，但是水的方向要放对，目前物价上涨已经成为既定事实。
于是，目前市场是有了这么一个降准预期的想象空间的，市场流动性充裕，股债双涨。这也难怪，大盘这一路脉冲，走得有点近乎变态了。
值得注意的还有，2月21日，军机处召开了又一次重磅的经济会议，这个重磅会议释放了多项重磅信息。其中最重要的一条则是：积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为WY防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。
子桐通过这一局话，看出了一些苗头：首先，未来还有“放水”的空间，这是肯定的。其次，可能年一季度的货币政策有望比年更积极。
央行明确“科学稳健”的货币政策总基调，把握“总量、结构、改革”三大力度。短期来看，宽信用、扩信贷是上头首先会做的。从利率看，年实体经济融资成本下降30BP。四季度一般贷款利率环比下行22BP，超过同期LPR报价降幅，利率传导渠道效率提高。全年一般贷款利率下降30BP，实体经济融资成本降低，利率传导渠道效率提高。
四季度执行报告继续未提及“闸门”二字，更强调“灵活”，说明这当中充满了想象的空间。从数量上看，宽信用，增加对防控信贷支持，加大对小微、民营企业和制造业的信贷支持力度——这或许也小有利好相关的民营企业，提振市场信心；从价格上看，调结构、降成本，深化利率市场化，引导实际利率下行——近日也已经得出初现……总体来看，年货币政策会比年更加积极。
但是，后续需要密切
